小麦价格平稳运行

春节临近，小麦价格平稳运行，国内小麦已处于供大于求的局面，但随着四季度消费旺季来临，食用及饲料需求将会有所上升。小麦价格年底至春节前以平稳为主，对下游面粉、饲料企业的业绩影响不大。

一、短期平稳为主

国家统计局数据显示，9月份CPI数据达到6.1%，CPI仍处于高位，控制物价仍是宏观经济政策的首要任务。第四季度又是消费旺季，宏观政策并不支持小麦价格短期过快上涨，年底涨幅或将受限。

从供需面来看，今年小麦继续增产，且部分贸易商和粮库急于腾库收购秋粮，对小麦出货积极，因此，小麦市场整体呈供给相对充裕态势。而国家粮食局的相关数据显示，面粉厂目前的小麦库存要高于上年同期，大批量采购小麦的热情不高。且部分贸易商对现在的行情有所观望，一定程度上形成了购销僵局。

对饲料企业来说，玉米是其主要的原料，占比达到60%-80%，小麦只作为辅助原料，占比一般在不超过20%。今年上半年，玉米价格大幅上涨，不少饲料企业以小麦替代玉米作为原料。但自10月份以来，全国秋收冬种由北向南陆续展开，全国秋粮收获逐步进入高峰，玉米价格应声回落。卓创资讯小麦分析师李红超告诉中国证券报记者：“在中秋节前后，每吨玉米比小麦的价格还高出500元左右，但现在已经回落到高出小麦价格100-200元之间。小麦用于饲料加工的成本优势渐失，饲料企业对小麦的需求也随之降低。”

而且，我国小麦的自给率达90%以上。据统计，2010年我国小麦总产量为1.14亿吨，进口才100万吨左右。国际市场的波动对国内的价格影响甚小。

综合来看，随着小麦市场供应提升、加之饲料替代需求减弱、面粉走货较为平缓，供应、需求两方面挤压小麦市场，四季度小麦价格并不会因消费拉升而续涨。“基本走势是以平稳为主。”中粮期货有限公司农产品研究分析师佟远明认为：“但从长期来看，2012年小麦收购价提高预示着国内小麦市场价格温和上涨的主基调。”

二、下游企业影响甚微

小麦作为饲料原料，其价格对下游的面粉企业和饲料企业有直接影响。但业界普遍认为，今年四季度下游企业受小麦价格的影响不大。

“对于面粉企业来说，虽然采购小麦量会有所增加，但支撑其业绩的主要是面粉出厂价和销售量。”而且，城乡居民收入和消费水平的提高使其对专用粉制品的需求量明显增加，而普通粉及其制品的需求量呈现萎缩态势。从中长期来看，国内对优质专用小麦的需求空间较大。“优质小麦大部分靠从美国、澳大利亚进口，与国内的小麦价格无直接关联。”

而且，在目前库存比较高的情况下，面粉厂不需要大批量新进小麦。“供应充裕，价格也较为平稳，面粉企业可以边生产边采购，不用消耗太多库存。”

而小麦替代玉米作为饲料存在技术瓶颈。小麦主要用作鸭饲料，如果作猪饲料，小麦因不含玉米里的亚油酸等成分，出栏的猪肉色发白;而作鸡饲料，小麦的淀粉含量比玉米低，糊性较差。

因此，在技术没有突破前，饲料企业对小麦的需求并不高。以饲料加工、生猪养殖为主营业务的新五丰三季报显示，1-9月实现净利润3568万元，同比增长36倍，并预计2011年全年净利润同比增长300%以上。

生猪价格高位运行，补栏积极性明显提高，饲料行业将为此受益。这对玉米的需求会增加，导致玉米价格存在看涨势头。

长期来看，小麦价格平稳运行，饲料企业选择小麦作为原料可能性会增加。而相对低廉的小麦原料对相关企业的业绩有正面利好。